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　　Wind万得

　　【摘录】

　　申万宏源证券傅静涛指出，时刻照旧是牛市的一又友，中枢是“26年中基本面周期性改善+增量资金正轮回可能启动”的牛市要求迟缓具备。光大证券张宇生称，撑执股票市集高潮的逻辑并莫得发生变化。

　　一、焦点锐评

　　1．闭幕茅台9年霸权，寒武纪成新“股王”

　　8月28日，中国老本市集迎来历史性时刻--在AI算力怒潮的激动下，芯片龙头寒武纪以1587.91元的收盘价强势高出贵州茅台（1446.1元），闭幕了后者长达9年的统领，成为A股收盘价最高的“股王”。这场新旧龙头的更迭，不仅标记着科技产业对传统蹧跶的价值重估，更折射出中国经济结构转型的深层逻辑。

　　【解读】寒武纪最新透露的半年报浮现，本年上半年，其营收同比激增4347.82%至28.81亿元，净利润扭亏为盈达10.38亿元，事迹拐点成为股价飙升的催化剂。近日国务院印发的《对于深入施行“东谈主工智能+”行为的意见》，更是为AI产业发展提供了盛大计策支执。A股“股王”更迭折射出中国老本市集订价体系的重构，一个由科技更正与自主可控引颈的期间正加快到来。

　　二、权利市集

　　1．申万宏源：时刻已是牛市一又友

　　申万宏源证券傅静涛指出，时刻照旧是牛市的一又友，中枢是“26年中基本面周期性改善+增量资金正轮回可能启动”的牛市要求迟缓具备。市集休整幅度有限，岁末年头行情预测的下限是“复制”当年一段时刻的市集特征：少数景气标的作念动量+26年拐点标的高切低+轮涨补涨普遍轮动。保管25Q4好于25Q3，2026年会更好的判断。

　　2．光大证券：市集仍然有望连接上行

　　光大证券张宇生称，市集仍然有望连接上行，当今来看，撑执股票市集高潮的逻辑并莫得发生变化，市集估值当今也较为合理，并未出现彰着透支。树立方朝上，短期关爱补涨标的，要点关爱机械开拓、电力开拓，二级行业中，要点关爱工程机械、化学纤维、自动化开拓、商用车。中永远则关爱三条干线：科技自强、内需蹧跶与红利个股。

　　3．星河证券：房价难与股市酿成共振

　　星河证券章俊称，本轮权利市集有望呈现健康的“慢牛”，这也意味着股市较难酿成泡沫并促发货币计策转向，逆周期计策仍意在托底而非强刺激，长债收益率上行空间有限。房地产下行周期可能还莫得为止，房价在本轮较难与股市酿成共振。

　　三、行业盘考

　　1．国投瑞银基金：军工当代化是永远叙事

　　国投瑞银基金李轩暗意，9.3考订事件节点可能激发短期市集心思高潮或低潮，但委果的产业趋势可能并不会因此改变。军工行业的永远逻辑由国防当代化策划、自主可控需求及环球安全格式重构共同驱动。军贸出海已成为中国高端装备“时刻讲话权”的试金石，而新域、新质作战力量的产业化，更将翻开新的市集空间。

　　2．华泰柏瑞基金：“东谈主工智能+”是期间投资标的

　　华泰柏瑞基金称，期间的条阐明演绎成市集干线，连年来计策激动下东谈主工智能边界的执续发展，不仅让干系板块迎来了事迹增长+估值晋升的戴维斯双击，也让越来越多投资者意志到“东谈主工智能+”不再是离咱们较为远处的主意，而是切实的、值得关爱的畴昔趋势和投资标的。

　　3．华泰证券：白酒参加良性设立阶段

　　华泰证券龚源月以为，白酒板块估值和心思均处于低位，面前基本面合座企稳，行业中秋旺季将至；同期政府对提振内需关爱度执续晋升，促蹧跶计策执续落地，为板块起到托底作用。预测来看，此轮调节中头部酒企均以永远健康发展为主，基本面筑底企稳，重叠促销费计策托底，行业正迟缓参加良性设立阶段，淡薄底部布局强基本面龙头。

　　四、宏不雅与固收

　　1．长江证券：信用债处于压力与机遇并存颐养点

　　长江证券固收团队以为，当年一周，“股债跷跷板”效应执续压制债市心思，信用债收益率普遍上行，尤其中永久期品种调节显赫。但是，理财欠债端暂未出现大限度赎回负响应，重叠收益率已靠连年内高位，信用债的完全价值正迟缓突显。畴昔一周需密切追踪股市动向及资金面变化，淡薄在欠债端褂讪的前提下迟缓晋升久期。

　　2．中泰证券：转债调节生长参与契机

　　中泰证券吕品以为，本轮转债调节仍生长着潜在的参与契机，在部分高价/股性品种在调节中完成一定估值压力的出清后，品种上或仍能为投资者提供一定的参与收益。面前市集股性>债性，行业方面，埋伏揣摸后期仍可能有催化的蹧跶电子、T链机器东谈主、行业景气度上行的化工品种、国产算力芯片、更正药等。

　　3．博时基金：债券利率下行逻辑未改

　　博时基金吕瑞君称，股票市集走强对债券市集的影响更多是暂时性的，讨论到我国经济下行压力仍在，财政发力空间不大，或更多依靠货币计策进一步发力，债券利率下行逻辑未改，收益率弧线可能陡峻化下行，来回型资金在利率回调后可能再行买入债券。此外，在信贷投放发力下，贸易银行或仍有较大能源连接增配债券，利率可能走低。

　　五、钞票树立

　　1．中金公司：特朗普政府掌控好意思联储的影响深入

　　中金公司张峻栋等暗意，2026年3月运行，从理事会到地区主席大王人揣摸为特朗普招供者，即“刚烈的鸽派”。鲍威尔任期将在2026年5月为止，届时FOMC可能照旧倾向特朗普。将为好意思联储开启货币量价宽松计策扫清谈路，利空好意思元，利好黄金，好意思债短端牛陡、中长端熊陡直朋友意思联储重启扩表压制长端利率。好意思元指数趋势下行，好意思元流动性弥散可能使得环球股市呈现“多点吐花”的场面，其中更利好新兴市集股市。

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